電競(jìng)真不賺錢了韓媒：SK集團(tuán)出售T1經(jīng)營(yíng)權(quán)，美國(guó)康卡斯特有望接手
以Faker李相赫選手為核心、擁有全球粉絲群的世界頂級(jí)電競(jìng)戰(zhàn)隊(duì)T1已啟動(dòng)經(jīng)營(yíng)權(quán)出售事宜。由于最大股東SK Square與第二大股東美國(guó)康卡斯特之間相互持有的股份優(yōu)先購(gòu)買權(quán)將于年內(nèi)到期，目前雙方正在就康卡斯特收購(gòu)SK Square所持股份的方案進(jìn)行討論。
31日，據(jù)投資銀行（IB）業(yè)界消息，T1母公司SK電信CST1的最大股東SK Square（持股55.4%）與第二大股東康卡斯特（持股34.3%）已開(kāi)始討論經(jīng)營(yíng)權(quán)出售事宜。SK Square與康卡斯特?fù)碛邢嗷サ墓煞輧?yōu)先購(gòu)買權(quán)，業(yè)界普遍認(rèn)為康卡斯特收購(gòu)SK Square股份的可能性較高。康卡斯特是NBC環(huán)球的母公司，也是全球最大的有線電視運(yùn)營(yíng)商和美國(guó)第二大互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)商。
價(jià)格是關(guān)鍵。美國(guó)經(jīng)濟(jì)雜志《福布斯》以2022年為基準(zhǔn)，將T1的企業(yè)價(jià)值評(píng)估為約2900億韓元。以此計(jì)算，SK Square所持股份的價(jià)格約為1600億韓元。但在時(shí)隔3年的當(dāng)下，實(shí)際出售價(jià)格可能會(huì)大幅度超過(guò)這一數(shù)字。因?yàn)門1的銷售額在2023年和2024年實(shí)現(xiàn)了爆發(fā)式增長(zhǎng)，凈虧損規(guī)模也有所縮減，對(duì)其企業(yè)價(jià)值進(jìn)行重新評(píng)估的因素非常充分。有觀點(diǎn)認(rèn)為T1的企業(yè)價(jià)值可達(dá)5000億韓元，在此情況下，SK Square所持股份的價(jià)值將升至2770億韓元。預(yù)計(jì)最終出售價(jià)格將在T1不穩(wěn)定的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)與未來(lái)成長(zhǎng)性之間的激烈博弈后確定。
如今的T1誕生于2019年SK電信與康卡斯特的合作。2021年，SK電信實(shí)施人事拆分后，T1的最大股東變更為投資專業(yè)公司SK Square。此后，T1呈現(xiàn)出爆發(fā)式的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。根據(jù)2024年底的合并審計(jì)報(bào)告，T1去年的銷售額為509億韓元，較2023年的345億韓元激增47.5%，與2020年（132億韓元）相比，增長(zhǎng)了近4倍。尤其在海外市場(chǎng)的表現(xiàn)尤為突出，除北美外的亞洲市場(chǎng)銷售額從2023年的25億韓元增至去年的76億韓元，增長(zhǎng)了3倍；同期歐洲市場(chǎng)銷售額也從8億韓元增至19億韓元，增長(zhǎng)了兩倍多。IB業(yè)界的一位相關(guān)人士表示，“這樣的全球收益結(jié)構(gòu)證明T1已超越韓國(guó)本土，在全球市場(chǎng)建立起了具有影響力的強(qiáng)大品牌，這對(duì)康卡斯特這樣的全球媒體企業(yè)來(lái)說(shuō)頗具吸引力。”
不過(guò)，盈利性的確保仍是需要解決的課題。T1自成立以來(lái)，從未實(shí)現(xiàn)過(guò)年度盈利，去年也有92億韓元的營(yíng)業(yè)虧損。這是由于維持世界頂級(jí)水平的選手陣容產(chǎn)生了巨額費(fèi)用。根據(jù)審計(jì)報(bào)告，去年僅“戰(zhàn)隊(duì)運(yùn)營(yíng)費(fèi)用”一項(xiàng)就支出了247億韓元，其中包括選手的高額年薪和訓(xùn)練設(shè)施運(yùn)營(yíng)費(fèi)用等。據(jù)悉，僅Faker李相赫選手的年薪就超過(guò)70億韓元。
這種長(zhǎng)期的虧損結(jié)構(gòu)嚴(yán)重惡化了財(cái)務(wù)健康狀況。截至去年底，T1的負(fù)債比率高達(dá)2126%。從2023年底的274%在一年內(nèi)飆升近8倍，這被解讀為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大幅上升的強(qiáng)烈信號(hào)。
當(dāng)然，也能看到一些積極信號(hào)。歸屬于母公司股東的凈虧損規(guī)模從2023年的130億韓元降至去年的63億韓元，縮減了一半以上。這意味著盡管公司仍處于虧損狀態(tài)，但最大股東承擔(dān)的虧損規(guī)模大幅減少，這可以被解讀為隨著銷售額的快速增長(zhǎng)，抵消了部分固定成本壓力，這是財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)有望改善的積極信號(hào)。IB業(yè)界的一位相關(guān)人士表示，“正在推進(jìn)資產(chǎn)重新平衡的SK Square與康卡斯特在年內(nèi)將達(dá)成何種協(xié)商結(jié)果值得關(guān)注，這將取決于雙方對(duì)T1價(jià)值的評(píng)估。”